Что такое облигация: характеристики и виды облигаций, как выбрать, отличие от акций

Облигации

Облигации (на англ. — bonds), если объяснять на пальцах, — это когда компания или государство занимает деньги у инвесторов, при этом ОЧЕНЬ четко прописывает, когда и сколько денег инвестор получит назад. Собственно, для инвестора как раз и важно понимать, когда он вернёт деньги и получит прибыль.

 

Различия между облигациями и акциями

Лучший способ рассказать о том, что такое облигация, простыми словами — провести параллель с другими ценными бумагами. Сделаем это на примере акций.

Акции позволяют приобрести часть бизнеса со всеми вытекающими для инвестора правами. Облигации работают иначе — аналогично банковскому депозиту. То есть, приобретая облигации, вы просто одалживаете эмитенту деньги — приблизительно на тех же условиях, как при открытии депозитного счета в банке.

В отличие от акций, по которым решение о выплате дивидендов всегда остается на усмотрении владельца бизнеса, будущая доходность по облигациям фиксирована и определена заранее. Кроме того, выпуская облигацию, эмитент в обязательном порядке указывает срок ее погашения — дату, когда компания или государство выкупит ценную бумагу у инвестора за ее номинальную стоимость. Если деньги не выплачены в срок, инвестор вправе подать на эмитента в суд.

Что такое облигация: характеристики и виды облигаций, как выбрать, отличие от акций
Фото: luchshie-akcii.ru
Чем облигации отличаются от других инструментов:

➡ Доход по ним выше, чем от вклада, но и риски выше, так как вклады застрахованы банком;

➡ Доход можно рассчитать заранее, в отличие от акций;

➡ Доход ниже, чем по акциям, но зато и риски ниже.

В случае ликвидации компании-эмитента имущественные права владельцев облигаций удовлетворяются в первую очередь. В этом — их серьезное преимущество перед теми, кто вкладывает деньги в акции.

Зачем инвестору облигации

Обычно инвесторы покупают облигации, когда хотят:

  1. Положить деньги, как на банковский вклад. Так делают те, кто не хочет рисковать сбережениями, но хочет, чтобы их доход был больше, чем процентная ставка по вкладу. Такие инвесторы покупают надёжные корпоративные или государственные облигации на небольшой срок — 1−2 года.
  2. Диверсифицировать инвестиционный портфель. Если инвестор держит в своём портфеле только акции, он сильно рискует. Облигации позволяют снизить риски: они не будут падать в цене так, как акции.
  3. Получить спекулятивный доход. Опытные трейдеры, которые спекулируют на рынке, покупают облигации с длительным сроком погашения — 15–20 лет. Они рассчитывают на то, что при понижении ключевой процентной ставки цены на облигации вырастут и они смогут продать их дороже, чем купили.

Характеристики облигаций

Разберем, что такое облигация:
  • Номинальная стоимость. Номинал большинства облигаций, которые обращаются на биржах России, — 1000 рублей.
  • Купон — процентный платеж по ценной бумаге. Размер купона — это определенный процент от номинала. Как правило, эта цифра известна инвестору заранее.
  • Рыночная цена. В отличие от номинальной, рыночная стоимость зависит от множества факторов, а потому постоянно меняется. Также рыночная стоимость котируется в процентах от номинала, причем может быть как выше него, так и ниже. Рыночная цена конкретной облигации определяется в процессе торгов. Именно ее называют «чистой ценой облигации».
  • Амортизация — выплата задолженности по облигациям частями. Чаще встречаются облигации без амортизации, это означает, что номинал будет выплачен только в конце срока погашения, а в течение этого срока вы будете регулярно получать только проценты (купонные выплаты). Если же облигации с амортизацией, то фактически весь номинал и проценты будут уплачиваться равномерно в течение всего срока погашения.

Виды облигаций

Теперь, когда мы ознакомились непосредственно с понятием, рассмотрим, какие виды облигаций существуют.

Они классифицируются по нескольким основным факторам: методу обеспечения, сроку существования, форме выплаты купонного и виду процентного дохода, возможности обмена на другие ценные бумаги, а также типу эмитента. Поговорим о каждом пункте подробнее.

Что такое облигация: характеристики и виды облигаций, как выбрать, отличие от акций

По методу обеспечения

Облигации делятся на две разновидности:

  • Необеспеченные (беззакладные), они же классические. Дают инвестору право на получение дохода, причем условия возврата вложенной суммы устанавливаются при размещении. Этот вид облигаций не обеспечивается никаким залогом, гарантией для них является привлекательный имидж и высокий кредитный рейтинг компании-эмитента.
  • Обеспеченные (закладные). Кроме основного дохода по обеспеченной облигации, инвестор получает часть собственности эмитента, которую тот предлагает в качестве обеспечения. Ипотечные облигации выпускаются под залог недвижимости или земли. Понятие «облигации с плавающим залогом» означает, что в качестве обеспечения выступают устройства, оборудование или материалы, цена которых может варьироваться. Кроме того, существуют облигации под залог других ценных бумаг.

По сроку существования

Облигации бывают двух видов:

  • Срочные выпускаются на заранее оговоренный период времени: краткосрочные — от пары месяцев до года; среднесрочные — на 1-5 лет; долгосрочные — на срок более 5 лет. По истечении этого срока номинал ценной бумаги возвращается к инвестору.
  • Бессрочные облигации не имеют конкретной даты погашения, но могут быть выкуплены эмитентом на определенных условиях.

По возможности обмена на другие ценные бумаги облигации разделяются на конвертируемые и неконвертируемые. Первые при определенных условиях можно обменять на другие ценные бумаги компании-эмитента, вторые — нет.

По форме выплаты дохода

Можно выделить два вида облигаций:

  • Процентные (купонные). К ценной бумаге прилагаются купоны, на которых указано, когда и в каких размерах будет выплачиваться доход. Размер выплат зависит в первую очередь от возможностей и намерений эмитента, а также от определенных внешних факторов. И купонный процент, и номинал могут выплачиваться не только деньгами, но также имуществом или товарами, имеющими денежную оценку.
  • Дисконтные (бескупонные). Проценты по таким облигациям не выплачиваются. Инвестор зарабатывает за счет того, что ценная бумага продается с дисконтом, то есть дешевле номинальной стоимости.

Тот, кто выпускает облигацию, называется эмитентом облигации. Эмитентом может быть как компания, так и государство. По типу эмитента облигации бывают государственными, муниципальными и корпоративными. Первые выпускаются Министерством финансов, вторые — органами местного самоуправления в городах и областях, третьи — акционерными обществами.

По виду процентного дохода

Также облигации классифицируются:

  • облигации с постоянным доходом: процент известен изначально и не меняется в течение всего срока обращения.
  • облигации с фиксированным доходом — когда заранее известно, сколько вы будете получать на регулярной основе. Потому что все ставки зафиксированы и валюта тоже. Проблемы возникают, когда ЦБ поднимает ставку, и на рынке появляются более привлекательные облигации с более высоким процентом, а у вас — старые с низким. Вы хотите их продать, чтобы купить новые, но проблема в том, что Ваши еще и в цене продажи потеряли, так как все уже хотят «новые», а «старые» никто покупать (в том числе у вас) не хочет. Здесь мы вспоминаем, что облигации надо покупать с расчетом, что они у вас пробудут до конца срока, так что вы получите заранее известную прибыль.
  • облигации с плавающим доходом: когда доходность привязана к какой-нибудь макроэкономической величине, например, к ключевой ставке. С такой облигацией Вам не страшны повышения ключевой ставки — вместе с ней увеличится процент и по вашей облигации. Правда учтите, что он все равно будет ниже, чем по облигациям с фиксированным купоном, так как вы с себя сняли этот риск вместе с дополнительной «премией» за риск.
  • облигации с амортизационным доходом: номинальная стоимость возвращается частями, а платежи по купону выплачиваются к оставшемуся номиналу.

Также можно выделить еврооблигации, выпускаемые для получения денег исключительно на зарубежных рынках. Они номинируются в иностранной валюте по отношению к заемщику. Еврооблигации, номинированные в долларах США, выпускаются на зарубежные рынки как частными российскими компаниями, так и Министерством финансов РФ.

Рейтинг облигации

Три уровня рейтинга соответствуют уровням вероятности дефолта. Чем выше рейтинг, тем ниже доходность. Если хотите свести риск невозврата к минимуму, берёте облигации с высоким рейтингом (там будут различные гособлигации, облигации крупнейших стабильных компаний).

  • Облигаций с высоким рейтингом достаточно много с доходностью 6-7%.
  • Со средним — 7-9%.
  • С низким — бывают и под 15%, но достаточно много в районе 9-12%.

В России действует Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА). Оно присваивает эмитентам рейтинги от AAA — надёжная компания со стабильными выплатами до D — по облигациям объявлен дефолт.

Чем выше кредитный рейтинг компании, тем меньше вероятность дефолта. С другой стороны, доход по высокорискованным облигациям обычно выше.

Тем, кто не хочет сильно рисковать, подойдут ОФЗ или корпоративные облигации с рейтингом не ниже А-, например ПАО «Газпром».

Оферта

Оферта — это когда по долгосрочным облигациям где-нибудь в середине срока владения вам могут предложить досрочно погасить облигацию (вы вправе отказаться). Если вам требуются наличные, то воспользоваться офертой — это хороший вариант, т.к. вам будет не важна текущая стоимость, за которую можно продать облигации, — вы просто получите номинал. Но большинство облигаций все же без оферты, поэтому подгадывайте, чтобы срок погашения совпадал с вашим моментом, когда нужно обналичить средства

Субординированность

Субординированность — это означает, что облигация «хуже», чем другие облигации этой компании. В случае дефолта выплаты вы получите в последнюю очередь (после вас будут только акционеры компании). Хорошая новость в том, что таких облигаций почти нет на рынке.

 

Как понять, сколько денег и когда получим по облигации

Для начала разберем несколько оставшихся понятий в разделе облигации.

Номинал — стоимость облигации, которая будет возвращена в срок погашения и от которой отсчитываются проценты доходности. Она назначается эмитентом и не меняется ни при каких обстоятельствах.

Величина купона — сумма, которую вы будете получать с одной облигации регулярно

Периодичность выплаты купона — интервал времени, через который повторяется купонная выплата

Дата погашения облигации — дата, когда облигация исчезнет, а вы получите все положенные вам выплаты, в том числе и сам номинал облигации

Дата выплаты купона — просто ближайшая дата регулярной выплаты по облигации (а во вкладке «Купоны» можно увидеть весь график выплат)

Рыночная цена облигации, иначе – котировка облигаций – это цена, по которой облигацию можно продать на вторичном рынке. С одной стороны, можно сделать расчет цены перепродажи, исходя из номинальной стоимости, сроков и дохода, с другой – эта цена определяется спросом и предложением, и покупатель не обязан подчиняться расчетам.

«Грязная цена» – эта рыночная стоимость облигации на момент продажи, плюс уже начисленный купонный доход. Это справедливое отражение реальной стоимости актива.

Как считают доходность облигаций

Давайте чуть подробнее разберемся, что означают параметры «Текущая доходность» и «Доходность к погашению». Сразу обозначим, что понять проще будет, если не учитывать сложные проценты и использовать круглые цифры.

Правильный расчет доходности облигаций идет по алгебраическим формулам с дробными величинами, процентами, корнями и сложным суммированием.

Самым простым будет расчет «текущей доходности в процентах» (CY):

Текущая доходность в % = (сумма выплат по купонам за год / цен покупки облигации) * 100;

формула доходности облигаций

Рассмотрим на примере, есть номинал (например, 1000 рублей) и годовой процент, пусть 10% (купонная доходность). То есть в год на 1000 рублей будет уплачено еще 100. Предположим, двумя платежами по 50 рублей каждые полгода.

Считают также «модифицированную текущую доходность» (MCY):

MCY = сумма выплат по купонам за год / «грязная цена» * 100;

модифицированную текущую доходность по облигациям

Но ведь облигация находится в свободном обращении, поэтому ее цена зависит от спроса и предложения. Мы уже отмечали, что бывают ситуации, когда одни облигации привлекательнее других. Предположим, что облигация привлекательная (спрос на неё большой) и поэтому стоит не 1000, а 1050 рублей, то есть дороже номинала. Если вы её купите, в течение года обладания облигацией вы получите два раза по 50 рублей (всего 100 рублей годовых). Итого заплатили вы 1050 р., а получили в качестве процентов 100 р. Так прибыль получилась 100/1050=9.5% годовых — это ваша текущая доходность.

А купонная доходность при этом 10%! Текущая доходность для «привлекательных» облигаций ниже купонной доходности, а для непривлекательных — выше.

То есть расчет становится сложнее, хотя показатель называется «простой доходностью к погашению»:

Простая доходность к погашению = номинальная цена – рыночная цена + (доход по всем будущим купонам – НКД) * 365 / к-во дней до погашения облигации.

Простая доходность к погашению облигаций

А что, если срок погашения облигации 2 года, и вы планируете его дождаться? В таком случае через 2 года вы получите 200 рублей в качестве процентов + 1000 рублей (всего 1200 рублей), а заплатили вы 1050 рублей. Так за 2 года вы заработали 1200-1050=150 рублей. А значит, за каждый год вы заработали в среднем по 75 рублей, которые при делении на затраты (1050 рублей) дают примерно 7% годовых. Это ваша доходность к погашению — то есть реальная доходность в % годовых, если купите облигацию прямо сейчас и будете держать до конца её срока погашения. Эти расчеты не являются точными, но дают понять, «где деньги».

Если берете облигацию на долгий срок, купонная доходность будет не сильно корректироваться высокой (относительно номинала) стоимостью облигации, а вот на коротком сроке — высокая стоимость может съесть существенную часть прибыли. С другой стороны, если берем облигации, зная что будем ждать погашения, — достаточно посмотреть на «доходность к погашению», и нам сразу понятно, насколько наше вложение выгодное, так как в нём уже учтена высокая или низкая стоимость самой облигации.

На что смотреть при выборе облигаций

Мы уже знаем, что облигации — это просто долг компании перед кредитором, которым фактически являетесь Вы. При этом само тело или номинал чаще всего погашается разом в конце срока погашения, а проценты выплачиваются с некоторой регулярностью в течение всего срока существования облигации.

Облигации такой продукт, в котором многие достоинства и риски ясны заранее.

  • Известен эмитент облигаций. Значит – найдется информация о его хозяйственном положении.

Есть специальные агентства, которые оценивают и присваивают рейтинги эмитентам облигаций и самим облигациям. Существует также порог – рейтинг BBB-, облигации с меньшим рейтингом считаются ненадежными.

  • Сразу известна процентная ставка по купонным облигациям и скидка по дисконтным. Так можно точно определить доходность облигаций, общую и за период.
  • С рейтингом и доходностью связана ликвидность облигаций, т.е. возможность быстро и дорого продать на вторичном рынке.
  • Важный параметр – срок погашения облигаций. Чем ближе срок погашения – тем меньше удастся заработать на купонах или дисконте. Но облигации с погашением через много лет, менее надежны, т.к. за это время положение эмитента может испортиться.
  • По многим облигациям назначается оферта. Это возможность досрочного погашения по номинальной цене. Оферта бывает «обоюдоострой», инициатором погашения может выступить и эмитент, и держатель облигаций.
  • По отношению к купонным облигациям может применяться сложный процент. Когда на сумму накопленных процентов приобретаются новые облигации, которые тоже приносят доход.

Все это известно заранее и помогает правильно оценить выгоду конкретных облигаций.

Назначенный эмитентом купонный доход по облигациям связан, хотя и не жестко, с рейтингом и доверием к эмитенту на рынке. Это отлично видно на государственных облигациях разных стран, т.е.:

  • чем лучше экономическое положение государства и доверие к нему – тем меньший купонный доход оно предлагает (но прямой зависимости от конкретных показателей нет);
  • доходность по купонам не имеет четкой связи с реальной доходностью;
  • некоторые облигации имеют отрицательную доходность.

Такие же закономерности можно разглядеть у корпоративных облигаций. Но их доходность обычно выше, этому сопутствуют и большие риски.

Риски облигаций

Облигации сравнительно надежный финансовый инструмент. Лучше облигаций защищены только банковские депозиты.

Единственное от чего облигации не защищены, это инфляция, т.е. падение валюты облигации относительно других валют и товаров.

Следующий риск облигаций – возможность банкротства (дефолта) эмитента облигаций.

Прочие риски владельцев облигаций не так велики.

Существуют:

  • Риск реструктуризации обязательств – если общее собрание держателей облигаций изменит порядок их погашения: увеличит срок, уменьшит процент и т.д.
  • Риск ликвидности – это падение спроса на конкретные облигации на вторичном рынке, погашения в установленном порядке это не касается;
  • Процентный риск – риск роста процентных доходов по другим финансовым инструментам; здесь имеет место не потеря, но шанс заработать меньше, чем при вложении в другие активы.

Минимальные риски практически всегда соответствуют минимальной доходности.

  • Государственные облигации приносят меньше, чем корпоративные.
  • Известные структуры предлагают по своим облигациям меньшие ставки, чем выходящие на рынок предприятия.

Сейчас финансовые рынки находятся в неопределенности. Никто не знает, будут ли ставки падать дальше или вернутся времена, когда все вложения приносили хотя бы минимальный доход. Но, в любом случае облигации, особенно при активном обращении с ними, выглядят интересными по сочетанию надежности и прибыли.

 

Внимание!  Информация, представленная в статье, не является призывом или рекомендацией к действию. Принимая решение совершать торговые операции на финансовых рынках, вы в полной мере осознаёте и принимаете на себя все риски.

 

Источники: https://journal.open-broker.ru/investments/chto-takoe-obligacii-i-kak-oni-rabotayut/; https://vc.ru/finance/180546-chto-takoe-obligacii-prostymi-slovami-dlya-novichkov-v-investiciyah; https://myfin.by/wiki/term/chto-takoe-obligacii; https://school.vtb.ru/materials/articles/chto-takoe-obligatsii/

Фирсова Марина
Оцените автора
Инвестиции
Добавить комментарий